لغز Crypto Custody: The Catch 22 للمؤسسات

تعتبر الحفظ الآمن والمضمون لأصول العميل إجراءً بارزًا وراسخًا في أي سوق مالي متطور. من الأهمية بمكان أن تحصل فئة الأصول الجديدة جدًا والتي غالبًا ما تكون غير موثوقة مثل العملة المشفرة على حق الوصاية ، وإذا لم تكن كذلك ، فسيتم تقليص النمو في المستقبل بشكل كبير.

يُعرّف الحفظ بأنه الاحتفاظ بالأوراق المالية نيابة عن العميل لحفظها. هذه الأوراق المالية متاحة لأمين الحفظ للبيع بناءً على طلب العميل ، ولكن لا يمكن استخدامها من قبل أمين الحفظ لحسابه الخاص.

في هذا الصدد ، يختلف الأمر كثيرًا عن امتلاك حساب مع أحد البنوك. تستمد البنوك الوديعة المحنكة ، مثل State Street و Citi في أمريكا الشمالية أو BNP Paribas في أوروبا رسومًا كبيرة من عمليات الحفظ الخاصة بها.

غالبًا ما يؤدي أمين الحفظ أيضًا مجموعة من الخدمات الأخرى ، مثل إعادة استثمار الفوائد أو مدفوعات الأرباح ، أو عائدات بيع الأوراق المالية ، وفقًا لتعليمات العميل. يمكنهم أيضًا تقديم الدعم الضريبي. لكن العنصر الرئيسي هو حفظ الأصول ، والتي يمكن الاحتفاظ بها في شكل مادي أو إلكتروني.

المتطلبات التنظيمية

في الولايات المتحدة ، بموجب شروط قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 (يشار إليه عمومًا باسم قانون 40) ، يلتزم مستشارو الاستثمار الذين يديرون 100 مليون دولار أو أكثر باستخدام خدمات ما يسمى “أمين الحفظ المؤهل”. يتم تطبيق هذه القاعدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

تم تحديث قانون 40 وتعديله وتوضيحه عدة مرات منذ عام 1940 ، كان آخرها في عام 2017 ، لكن جوهره لم يتغير. يجدر بنا أن نأخذ في الاعتبار أن هذا الفعل نتج عن الإخفاقات المصرفية المتعددة وفقدان ثروة المستثمرين في الثلاثينيات. تم تصميمه لحماية الاستثمار.

ربما يكون هذا القانون هو الأكثر شمولاً وإلزامًا من بين جميع اللوائح المتعلقة بالحضانة ، لكن جميع الأسواق المالية الرائدة لديها شروط بشأن الحضانة من نوع ما. علاوة على ذلك ، فإن التسويق الجيد لأي مدير استثمار هو استخدام خدمات أمين الحفظ المعروف.

سهولة السرقة الإلكترونية

لطالما كان التخزين الآمن للأصول أمرًا شبيهًا بسوق العملات المشفرة. في نهاية يونيو 2018 ، تشير التقديرات إلى أن مليار دولار سُرقت من حسابات العملات المشفرة في الأشهر الستة الأولى من ذلك العام وحده ، أي ثلاثة أضعاف معدل السرقة في العام السابق. وبمجرد السرقة ، لا يمكن استعادتها. العملة المشفرة مثل السند لحاملها: الحيازة تمنح الملكية.

إنه لأمر مدهش مدى سهولة ارتكاب الجرائم الإلكترونية مثل برامج الفدية بدون أي مهارة تقنية

الخبير الاستراتيجي لشركة Carbon Black Security ريك ماكلروي لقناة CNBC في ذلك الوقت ، مضيفًا أن البرامج الضارة اللازمة لإجراء مثل هذه السرقة تباع بمتوسط ​​224 دولارًا وأحيانًا تأتي مع خدمة العملاء.

هاكر يخاطر بالنحاس

التشفير – الملاذ للقراصنة. الصورة عبر النحاس


لذا فإن مسألة الوصاية الموثوقة وذات السمعة الطيبة هي مسألة وثيقة الصلة ؛ ولكنه يختلف عن أصل الفانيليا العادي. في جوهرها ، يتم الاحتفاظ بأصول التشفير على blockchain ، في الإنترنت. المهم هو أمن المفتاح.

كما يوضح أحد المحللين البارزين في هذا المجال:

في عالم الوصاية العادي ، أنت تعتني بالأصول. في عالم التشفير ، أنت تبحث عن المفاتيح. أنت تملك المفاتيح ، أنت تملك الأصل.

لذا فإن حماية المفتاح هي جوهر المشكلة ، ويجب على الشخص الذي سيكون الأوصياء أن يتفوقوا عليه..

حتى الآن ، هناك ثلاثة خيارات أساسية للمستثمرين في العملات المشفرة: الحفظ الذاتي ، أو استخدام خدمات أمين الحفظ التي توفرها البورصة التي يتم شراء العملة من خلالها ، أو استخدام أمين الحفظ المتخصص.

في سوق البيع بالتجزئة ، يكون العاملان الأولان فقط مناسبين ، وكلاهما يقدم مجموعة من المزايا والمشاكل الخاصة بهما. في ظاهر الأمر ، تبدو الحضانة الذاتية وكأنها الحل الأكثر جاذبية والذي يتماشى مع فلسفة عالم العملة المشفرة غير الوسيطة ، افعلها بنفسك. لكن الحفاظ على المفتاح آمن مسؤولية كبيرة.

توضح أي محفظة تشفير أنها ليست بنكًا وأن حفظ الأصول ليس مسؤوليتها. هذا يخص العميل ، ويجب عليه أو عليها الحفاظ على أمان المفتاح الخاص. آمن جدا.

هذا يمثل عددا من التحديات. هل يجب تخزينها على قطعة من الورق؟ أو في صندوق الأمانات؟ أو في محرك أقراص USB?

لا شيء من هذا مثالي …

المحافظ الساخنة مقابل الباردة

أفضل طريقة للمضي قدمًا هي استخدام محفظة تشفير من نوع ما ، ولكن هذا يمثل بعض المآزق أيضًا. يشار إلى التخزين غير المتصل للمفتاح عمومًا باسم التخزين البارد ، والتخزين عبر الإنترنت على أنه تخزين ساخن.

الأول أكثر أمانًا ، لأنه غير متصل بالفضاء الإلكتروني وبالتالي أقل عرضة لاختراق البيتكوين ، ولكن ما يكتسبه المرء في الأمان يخسره في الراحة لأن التداول يكون ممكنًا فقط عندما يكون المفتاح غير متصل بالإنترنت متصلًا بالإنترنت. في عصر الأجهزة المحمولة ، هذا بالكاد مثالي.

علاوة على ذلك ، فإن المحفظة الواحدة متوافقة بشكل عام مع عملة واحدة فقط ؛ هذا أبعد ما يكون عن الراحة. كواحد ملاحظات المحلل, يشبه وجود جهاز تحكم عن بعد مختلف لكل قناة تلفزيونية. حتى الآن ، لم تُظهر العملات اهتمامًا كبيرًا بالعمل مع بعضها البعض لإنشاء خصائص مشتركة من شأنها أن تسمح لمحفظة واحدة بخدمة أكثر من عملة واحدة.

تشفير النحاس للتخزين البارد

التخزين البارد للتشفير: إبقائه في وضع عدم الاتصال. الصورة عبر النحاس

من المفهوم أن الكثير من عملاء التجزئة يجدون التعامل مع هذه المشكلات مرهقًا للغاية. بعد كل شيء ، لا يختار الكثير من الناس تخزين مدخراتهم نقدًا تحت السرير. هذا هو الغرض من البنوك. لذلك ، لجأوا إلى التبادلات لأداء الحضانة. كشفت Coinbase ، على سبيل المثال ، النقاب عن حل حفظ في يونيو من العام الماضي ، والذي يستهدف بشكل أساسي سوق التجزئة.

تقدم بعض البورصات حلاً للتوقيعات المتعددة ، بحيث يكون هناك ، على سبيل المثال ، ثلاثة مفاتيح واثنين يجب استخدامهما في نفس الوقت لتنشيط الحساب. سيتم تخزين أحدهما مع أمين الحفظ والآخر مع العميل والأخير مع جهة اتصال طارئة لطرف ثالث.

في حين أن هذا يزيل المسؤولية عن العميل ، فهو ليس مثاليًا أيضًا.

مشاكل مع الوضع الراهن

لا تتمتع عمليات التبادل غالبًا بنوع الضوابط وفصل الأدوار التي يرغب المستثمرون المؤسسيون بشكل خاص في رؤيتها. توجد مكاتب الحراسة ومكاتب التداول خارج البورصة أحيانًا في نفس الطابق ، وربما على بعد أمتار قليلة. إنه يجعل تسريب المعلومات ، وفي أسوأ حالات تشغيله لطلبات العملاء ، أمرًا ممكنًا تمامًا.

هذا ليس ما اعتاد مديرو الاستثمار التقليديون رؤيته من أمين الحفظ ، ويجب أن يشعر عملاء التجزئة بالقلق أيضًا. كما أن البورصات أو أمناء الحفظ الجدد ليست من النوع الذي يستخدمه المستثمرون المؤسسيون الرئيسيون في التعامل ، وهذا سوق يُحسب فيه الكثير من التجريب والموثوق به..

كانت صناديق التحوط الجديدة للعملات المشفرة ، بالإضافة إلى التحوط التقليدي نشطة في سوق العملات المشفرة لبعض الوقت ، وتوفر في الواقع قدرًا كبيرًا من السيولة. وفقًا لوثيقة Morgan Stanley التي تم الإبلاغ عنها في أكتوبر 2018 ، يوجد الآن 3.5 مليار دولار من الأصول التقديرية الخاضعة للإدارة في أكثر من 250 صندوق تشفير مخصص.

بسبب أوجه القصور في الحضانة التي توفرها التبادلات ، فإن معظمهم يمارسون الحضانة الذاتية ، وهم بالطبع لديهم التكنولوجيا والموارد غير المتاحة لمشتري التجزئة. وفقًا لأحد المحللين ، أصبحت حسابات الأموال السريعة بارعة جدًا في استخدامها للمفاتيح والدونجل.

قضايا الحوكمة

لكن الحفظ الذاتي الفعال والآمن يصبح أكثر صعوبة إذا كانت الأموال تحتوي على العديد من حسابات التشفير التي تحتاج إلى إدارتها. يجب فصل هذه الحسابات ، الأمر الذي لا يشكل فقط عقبات تكنولوجية ولكن أيضًا عقبات تتعلق بالحوكمة.

كل هذا يعني أن هناك فرصًا لكل من الأمناء الجدد والأوصياء التقليديين للتوصل إلى حلول فعالة. في الواقع ، إن الاهتمام الذي أبداه عملاء صناديق التحوط في الأصول المشفرة هو الذي شجع Goldman Sachs على الإشارة إلى اهتمامه بالمساحة. في أغسطس 2018 ، أعلنت Goldman أنها كانت تبحث في حل حفظ العملات المشفرة, قول

استجابةً لاهتمام العملاء بمختلف المنتجات الرقمية ، فإننا نستكشف أفضل السبل لخدمتهم في هذا المجال

ومع ذلك ، بحلول نهاية نوفمبر ، اعترف البنك الاستثماري بأنه لم يكن قريبًا من تقديم هذه الخدمة للعملاء.

“أحد الأشياء التي يسألونني عنها هو” هل يمكنك الاحتفاظ بعملاتنا المعدنية؟ “وأقول” لا ، لا يمكننا ذلك. “أحد الأشياء التي يجب أن نأخذها في الاعتبار عند إنشاء أعمالنا هو ما يمكننا فعله وما لا يمكننا فعله من جهة تنظيمية منظور “، قال رئيس أسواق الأصول الرقمية جاستن شميت, في مؤتمر في نيويورك.

حوكمة عهدة العملات المشفرة

ثغرات الحوكمة العالمية. الصورة عبر النحاس

فيديليتي ، أحد أمناء الحفظ الأكثر رسوخًا وسمعة طيبة والذي يدير أكثر من 7.1 تريليون دولار من أصول العملاء, كشف حل تشفير في منتصف أكتوبر 2018 ، مما يجعلها أول شركة رئيسية تؤسس موطئ قدم في هذا السوق. يشتمل منتج الحفظ الخاص به على مخزن بارد مقبب وأدوات تحكم فيزيائية وإلكترونية متعددة المستويات.

قالت الشركة في ذلك الوقت إنه على الرغم من أن التشفير هو فئة أصول جديدة ، إلا أن Fidelity كانت تتعامل مع قضايا الأمن والسلامة لفترة طويلة ، وتمكنت من “إعادة توظيف” هذه المعرفة في عالم التشفير. يبقى أن نرى ما إذا كان منتج Fidelity سيكتسب الزخم.

شارع الدولة أعلنوا أيضًا أنهم يتطلعون إلى الوصاية على العملات المشفرة ، ولكن بشكل عام ، فإن معظم مزودي الحفظ الرئيسيين يتأخرون في الوقت الحالي. يقدر إجمالي الأصول المشفرة للأصول المشفرة بما يتراوح بين 10 مليار دولار و 15 مليار دولار ، ويُنظر إلى السوق على أنه صغير جدًا ومحفوف بالمخاطر بحيث لا يمكن تبرير الاستثمار ، اقترح التقارير.

Crypto’s Catch 22

ولكن حتى يتم وضع حلول الحفظ الموثوقة ، لن ينمو السوق بسرعة فائقة حيث تظل الحسابات المؤسسية على الهامش.

إنه Catch 22 للعملات المشفرة.

يعد قرار الاستثمار في الأصول المشفرة قرارًا كبيرًا في حد ذاته ، ولم يتم تسهيله بسبب الافتقار إلى أسماء الوصاية التي يعرفها هؤلاء المديرون ومريحة..

إنه شيء يحتاج السوق إلى تصحيحه. كما ورد أن جاستن شميدت قال في مؤتمر نيويورك في نوفمبر الماضي:

“الحضانة هي قطعة أساسية ضرورية للغاية. الحراسة جزء من نظام متكامل شامل حيث تحتاج الأجزاء المختلفة للعمل بشكل جيد مع بعضها البعض وبأمان مع بعضها البعض ، ويجب أن تكون قادرًا على الوثوق بجميع الأجزاء المختلفة في السلسلة ، من شراء شيء ما إلى نقله إلى تخزينه من أجل طويل الأمد.”

صورة مميزة عبر النحاس

هذه القطعة كتبها الرئيس التنفيذي لشركة Copper. Copper.co لمعالجة مشكلة محددة للغاية: عدم وجود البنية التحتية لخدمة المستثمرين المؤسسيين الذين يحتاجون إلى الوصول إلى الأصول الرقمية تتحد الوصاية الآمنة من شركة Copper ومنصة الحصول على العملات المشفرة لتقدم لعملائها خدمة وساطة رئيسية مخصصة. تعمل مع عمليات KYC / AML الصارمة ، والتي تفي بالتزامات مؤسسات الخدمات المالية الحالية ، تعتبر Copper شريكًا موثوقًا به للصناديق والمكاتب العائلية والبنوك الخاصة ، في جميع أنحاء العالم

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map