Какво представляват SAFT споразуменията?: Пълно ръководство за начинаещи

Първоначалните предложения за монети или ICO съществуват от 2013 г., но с нарастването на тяхната популярност нараства и регулаторният контрол около тях. Един огромен спор от страна на държавните регулатори е как да се класифицират ICO.

Чрез собствените признания на регулаторите ICO могат да се трансформират, като започват като ценна книга, но по-късно се трансформират в стока или друг вид актив. Според комисаря на CFTC Брайън Куинтенц

ICO, тези неща могат да се трансформират. Те могат да започнат живота си като ценна книга от гледна точка на набирането на капитал, но след това в един момент (…) да се превърнат в стока

Това объркване доведе до създаването на нещо, наречено Просто споразумение за бъдещи токени (SAFT), което има за цел да помогне на инвеститорите да преодолеят объркването относно класификацията на ICO токените. SAFT се счита за необходим, тъй като комуналните токени, издадени преди мрежата да заработи, могат да се считат за ценни книжа, базирани на теста на Howey, което води до бъдещи правни проблеми за инвеститорите.

Съгласно раздел 5 от Закона за ценните книжа от 1933 г. е незаконно издаването на нерегистрирани ценни книжа и нарушителите на този закон могат да бъдат изправени пред строги парични санкции и до 5 години във федерален затвор.

Дори вторичните пазари, които улесняват търговията с жетоните, могат да се окажат отговорни, ако не са правилно регистрирани като брокер-дилър, борса или алтернативна система за търговия. И ако дадена организация издава токени, за които твърди, че не са ценни книжа, трябва да използва освобождаване от регистрация или да оцени законите за ценни книжа „Blue Sky“ на всички държави, в които пребивават купувачи на символи.

Как работят SAFT споразуменията

Как работят SAFT споразуменията

Изображение чрез Fotolia

Рамката на SAFT се надява да разреши несигурността по отношение на ICO инвестирането както за емитента, така и за инвеститора. Той е проектиран да се използва с токени, които издателят смята, че в бъдеще ще бъдат класифицирани като помощна програма. Самото споразумение SAFT е ценна книга и то определя доставката на дадено количество токени на притежателя, след като е разработена мрежа или приложение, което може да използва токените.

Чрез използването на SAFT издателят и инвеститорите залагат, че SEC няма да класифицира токените като ценни книжа на по-късната дата, когато те се използват като помощни токени за приложение или мрежа. Това избягва възможността маркерите да бъдат класифицирани като обезпечение по време на процеса на ICO, когато няма съществуващ случай на употреба за маркерите.

Като основно обяснение SAFT ще работи по следния начин:

  • Разработчикът на децентрализирана, базирана на символи мрежа създава SAFT споразумение с акредитирани инвеститори. SAFT посочва колко инвеститорите ще платят за правото да събират токени на по-късна дата, след като мрежата или приложението са функционални. Обикновено има дисконтов процент за тази покупка и в момента няма издадени токени. Разработчиците ще попълнят и подадат всички подходящи формуляри в SEC.
  • Разработчикът използва получените средства за развитието на мрежата или приложението. Обикновено няма срокове за това и това може да отнеме месеци или може да отнеме години. Все още няма издадени токени по време на тази фаза на разработка.
  • След като разработчикът е създал основна мрежова функционалност, те създават жетоните и ги пускат на своите SAFT инвеститори. Инвеститорите могат да държат жетоните или са свободни да ги продадат веднага, за да реализират печалба.
  • Сега, когато мрежата функционира, токените са помощни токени и разработчиците могат свободно да продават токени на обществеността, без да се нуждаят от SAFT.

SAFTs, използвани в ICO

Рамката SAFT позволи на блокчейн проекти, които се стремят да проведат ICO, която привлича американски инвеститори, за да останат в съответствие със законите и финансовите разпоредби на САЩ за ценните книжа. Това означава, че сме виждали някои от най-големите ICO, използващи SAFT споразумения.

Един добре известен проект, който използва споразумение SAFT, беше Filecoin, който събра над 257 милиона долара в своята ICO. Тези средства ще бъдат използвани за разработване на планираната децентрализирана платформа за съхранение в облак.

Съвсем наскоро приложението за незабавни съобщения Telegram използва споразумение SAFT за привличане на американски инвеститори и впоследствие съобщава, че е събрало 850 милиона долара по време на предварителната си продажба на символи.


Предимства на SAFT споразуменията

Чрез създаването на процес от две стъпки рамката SAFT позволява на стартиращи блокчейн проекти да осигурят финансиране, което всъщност съответства на етапа на развитие и намерението на маркера. Следвайки рамката, описана в SAFT бяла хартия проектът може да има продажба на символи, която е в съответствие с действащите разпоредби на SEC и да избегне прекомерен риск. По-важното е, че предоставя на институционалните инвеститори увереността да участват в продажби на символи, които иначе биха могли да бъдат под въпрос в САЩ от правна гледна точка.

Марко Сантори SAFT

SAFT Създател на бяла книга. Източник: Марко Сантори

Марко Сантори, който е създал бялата книга на SAFT, вижда рамката като един от начините за работа в рамките на съществуващите закони за ценни книжа. Той не чака законодателна промяна, за да приспособи блокчейн технологията, а вместо това проправи пътя за стартиращ проект да се възползва от институционалното финансиране. SAFT също така предоставя на институционалните инвеститори достъп до нови блокчейн проекти, а също така дава възможност за активен вторичен пазар.

Рамката SAFT адресира едно от притесненията на SEC относно ICO, като поставя по-голямата част от рисковата тежест върху богати лица и институции, а не върху малки инвеститори на дребно.

Решението SAFT може да доведе и до повече базирани в САЩ блокчейн проекти, запазвайки новите технологии и работни места в САЩ, а не в чужбина. През последните 18 месеца или около това се наблюдават много проекти, преместващи се във финансово неутрални юрисдикции като Швейцария и Хонг Конг поради неяснотата на съществуващите американски разпоредби и закони във връзка с блокчейн технологията и набирането на капитал. Рамката SAFT дава на тези проекти по-голяма яснота по отношение на закона за ценните книжа, данъчното облагане и паричните услуги.

Недостатъци на рамката SAFT

Намерението на рамката SAFT е да предпази бъдещите токени, които имат полезност и случай на употреба, да бъдат класифицирани като ценни книжа. Въпреки че това теоретично изглежда валидно, SEC все още не е потвърдила дали това всъщност е така. И неотдавнашните решения всъщност показват, че SEC се навежда към класифицирането на всички криптовалути като ценни книжа, което би отменило всички предимства на SAFT споразуменията. Според Проект за блокчейн Cardozo

Изкуственото разделяне на цялостната инвестиционна схема на множество събития не променя факта, че акредитирани инвеститори купуват токени (макар и чрез SAFT) за инвестиционни цели и вероятно няма да попречи на съд да вземе предвид тези реалности, когато преценява дали тези символи са ценни книжа

Има и други недостатъци на рамката SAFT, включително:

  • SAFT изобщо не е полезен за токени, които всъщност са ценни книжа (напр. Интереси с ограничено партньорство като токена DAO). Използването на SAFT няма да направи знак за ценни книжа по-малко ценна книга. SAFT е проектиран да се използва с маркери за помощни програми и няма да работи, ако се прилага към действителни маркери за сигурност.
  • Това няма да помогне дори на помощни токени, които не могат да преминат теста Howey. Това е мястото, където купувачите остават да разчитат на усилията на продавачите на токени (или други) за тяхното очакване на печалба след разпространението на токена. Примерите включват ситуации, при които продавачът разчита на обещанията на издателя да изкупи обратно жетоните, за да увеличи цената, или когато продавачът обещава да развие наистина ценната функционалност в даден момент след продажбата.
  • Рамката SAFT не е полезна в световен мащаб, тъй като е разработена с акцент върху американските регулации за ценните книжа и финансовото законодателство. Това може дори да доведе до използването на SAFT споразумение, което се счита за незаконно в други юрисдикции по света, като поне частично отрича ползата, получена от споразумението.
  • Подходът SAFT включва само акредитирани инвеститори (институции и богати лица), което изключва широката общественост от участие в първата (и потенциално най-печелившата) част от всяка продажба на символи, използваща рамката SAFT.

Търговия с SAFT ценни книжа

tZero стартиране

Стартиране на tZero SAFT. Чрез tZero

В близко бъдеще може дори да е възможно да се търгуват токени за сигурност, издадени в съответствие с разпоредбите на SEC. Онлайн търговецът на дребно Overstock, който отдавна е привърженик на блокчейн технологията, работи върху лицензирана платформа за търговия с токени за сигурност, наречена tZERO.

ICO за платформата започна през декември 2017 г. и в момента е удължен до 6 август 2018 г. Изпълнителният директор на Overstock Патрик Бърн заяви, че притежателите на токени ще имат право на тримесечни дивиденти получени от печалбите на платформата tZERO.

Заключение

Тъй като не знаем позицията на SEC относно споразуменията SAFT, е трудно да се каже дали те ще стават все по-полезни занапред или в крайна сметка ще изчезнат. Докато SEC не просто управлява широко, че всички криптовалути са ценни книжа (което не изглежда вероятно), споразумението SAFT ще има полезност за блокчейн проекти, които искат да наберат капитал за проекти за комунални токени.

Освен това, той дава на институционалните инвеститори начин да инвестират в блокчейн проекти, тъй като самото споразумение SAFT се счита за ценна книга. Това означава, че много институционални инвеститори, които могат да бъдат блокирани да инвестират в криптовалута от мандата си, ще могат да участват в ICO, които използват споразумение SAFT.

Големият недостатък, с който повечето от нас трябва да се борят, е, че споразуменията SAFT не са подходящи за индивидуални инвеститори. Излишъкът може да го заобиколи с платформата си tZERO, но с ICO за този проект, който се проточва вече 8 месеца, кой знае кога проектът може да стартира – ако някога.

Представено изображение чрез Fotolia

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me